El mercado bursátil cambió tras las elecciones presidenciales y la inmediata y fuerte devaluación. Instrumentos a los que recurrían las empresas y particulares para financiarse o invertir en el contexto anterior (de alta inflación, expectativa de inminente devaluación, buen nivel de ventas) ya no ajustan tan a rosca con la actual coyuntura (de tipo de cambio estable tasas en baja y menor actividad). Pero los instrumentos bursátiles que asoman todavía no se consolidan porque, en rigor, el nuevo escenario económico se está armando. Entonces: ¿Qué hacen las empresas para fondearse en la Bolsa? ¿Y en qué invierten los pesos disponibles?“Ocurrida la fuerte devaluación, y sin horizonte por ahora de un nuevo salto brusco en el tipo de cambio, terminó el boom de los productos dólar linked, como los pagarés que siguen al oficial y venían siendo lo más buscado para cobertura por parte de los fondos que tenían pesos para invertir . Ahora, por el contrario, veo creciendo la búsqueda de bonos hard dólar entre inversores”, dice Lucas Confalonieri, Managing director de Adcap Grupo Financiero. “Por el lado de las empresas, está aumentando la demanda de instrumentos para capital de trabajo en pesos hasta 12 meses, como el pagaré en pesos, aprovechando la baja de tasas. Pero también creo que las Obligaciones Negociables (ON) a 24 y 36 meses tienen espacio para crecer. En definitiva, entiendo que el mercado va hacia un mix entre operaciones dólar MEP y a tasa en pesos”, explica.“El interrogante está en lo que pasará con los bonos atados al CER, que siguen la inflación, y ya están muy caros cuando hay expectativa de una baja. Hasta que no esté definido qué pasará con el cepo, una parte en pesos y la otra en dólar MEP asoma como la estrategia más atractiva”, agregó Confalonieri. “Es este momento de transición parece convenir estar en pesos o en dólar MEP pero no dólar linked. Hay que aclarar: a largo plazo van a prevalecer bonos atados al CER. Y es que la inflación del 2023 fue de más del 200% y para este año se proyecta 180%, por lo que si no se cambia la política cambiaria de una suba progresiva y controlada del dólar oficial al 2% mensual, el dólar queda retrasado”, resaltó el ejecutivo del grupo financiero.Según contó, si la inflación no cede, más temprano que tarde volverán las presiones sobre tipo cambio porque quedará retrasado, y eso también impactará sobre las operaciones. De hecho, otra señal de que se está en un período de transición económica, apunta, es que -más allá de los precios- está bajando el volumen operado y eso muestra que todos los actores de la economía están expectantes a que se termine de configurar el nuevo escenario. “Las estrategias, sobre todo de empresas, son más defensivas. Pasó el momento en el que, en gran parte por la inflación, sobraban oportunidades de alta renta, en pesos, y todos los movimientos expresan una mayor cautela, a la hora de financiarse o de volcar excedentes”, manifestó Adcap Grupo Financiero.Otro mercadoRosario3 dialogó con Confalonieri durante Expoagro, la gran feria del agro realizada a principios de mes. En la charla participó Javier Soruco Team Leader de Adcap Agro. Se trató de la primera vez que Adcap Grupo Financiero desembarca en la expo chacarera con stand propio.Y la presencia de Adcap está en línea con la tendencia de un mayor interés de las sociedades de Bolsa, sobre todo las porteñas, de ganar espacio en el agro, tanto para ofrecer alternativas de financiamiento como oportunidades de renta para la liquidez de las firmas del agro.“El gran cambio que veo en el mercado de valores que percibo tiene que ver con la competencia con los bancos. A nosotros, este nuevo momento nos encuentra muy bien preparados, pero seguramente significará un fuerte reacomodamiento en las estrategias de muchos los operadores”, reflexiona Confalonieri. ¿De qué está hablando? Según relata el especialista, los bancos -que hasta ahora colocaban buena parte de su liquidez en papeles del Banco Central a muy buen rendimiento- ahora se encuentran con una nueva política económica de baja de tasas de interés y una progresiva menor demanda de pesos del Estado. Y por eso se activaron en la oferta de financiamiento al sector privado. Por caso, durante Expoagro se pudo ver a los bancos ofreciendo tasas en dólares desde el 1% de interés.En ese contexto, los agentes bursátiles que se hicieron fuerte en los últimos años en el mercado pyme (cheques, pagarés, etc), ahora deberán competir con la oferta que bajen los bancos, que por años estuvieron desatendiendo bastante ese segmento. Sobre todo en capital de trabajo y en corto plazo. “Adcap es uno de los principales agentes del mercado de financiamiento a pymes a través del mercado de capitales, y en este ámbito continúa ampliando sus servicios con productos financieros para sus clientes. Por eso sostengo que la revitalización de la oferta bancaria no nos preocupa, pero claramente es una novedad en que el equilibrio complementario que existe entre Bancos y Bolsa deberá ahora encontrar un nuevo punto. Se viene una interesante competencia”, apuntó el ejecutivo.En Adcap sostiene que la fórmula del holding es diversificar la oferta y atender las necesidades de todos los mostradores. Y eso es lo que precisamente les permite tener una visión panorámica. “Nosotros venimos desde hace 15 años recorriendo un camino en el financiamiento de empresas que otros agentes empezaron a transitar hace dos o tres años. Somos pioneros, pero además venimos intensificando el volumen. En la actualidad, tenemos activos tres fondos de inversión en instrumentos para financiamiento de empresas, como cheques, fideicomisos y pagarés. Adcap es la única agencia qu. maneja ese volumen propio de inversión en instrumentos pymes y por eso decimos que estamos a la vanguardia del financiamiento para pymes”, enumera Confalonieri durante el diálogo con este medio.Tecnología para el agroEn ese contexto, Soruco sostiene que la digitalización de procesos, tanto puertas adentro como para la operatoria de sus clientes, es un puente para crecer en el segmento de financiamiento. Sobre todo en el agro, que tiene en su ADN la adopción temprana de herramientas tecnológicas.“Estamos llevando una tarea, casi de evangelización, sobre una alternativa de financiamiento totalmente innovadora en el mercado de capitales para las empresas del sector agropecuario a través de la utilización de granos digitales tokenizados por Agrotoken como garantía”, cuenta.“De esta manera, las Pymes del sector podrán acceder a descontar cheques y/o pagarés en el mercado de capitales utilizando este colateral 100% digital y accediendo a mejores condiciones de líneas de crédito en el mercado de capitales. Las garantías serán otorgadas por Garantizar SGR” , detalla. En Adcap sostienen lo valioso de la asociación con Agrotoken, firma pionera y líder en la tokenización de activos agropecuarios. «Juntos podremos brindar a los productores la ayuda que necesitan para ahorrar, invertir y transaccionar con su propia producción tokenizada, además de ampliar nuestros servicios financieros para facilitar el negocio», contó el Team Leader de Adcap Agro.La estrategia de tokenización asoma muy ajustada a la actualidad del mercado de granos. Es que en un momento de precios no tentadores, el productor buscará retener todo lo que no necesite liquidar de su cosecha para pagar deudas. Por eso, digitalizar la producción y usarla para financiamiento sin tener que vender el grano le cerrará tanto al chacarero como al prestamista que sabe que tiene a disposición una garantía totalmente líquida. “Confiamos en que este año va a ser una muy buena herramienta”, finalizó el team leader de la división agro de Adcap.