{"id":3310,"date":"2020-03-12T20:41:00","date_gmt":"2020-03-12T20:41:00","guid":{"rendered":"https:\/\/expoagroprensa.com.ar\/clipping2020\/?p=3310"},"modified":"2020-03-27T20:44:33","modified_gmt":"2020-03-27T20:44:33","slug":"la-pelea-del-presidente-con-el-mismo-la-nacion","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/expoagroprensa.com.ar\/clipping2020\/la-pelea-del-presidente-con-el-mismo-la-nacion\/","title":{"rendered":"La pelea del Presidente con \u00e9l mismo – La Naci\u00f3n"},"content":{"rendered":"\n

Por: Carlos Pagni<\/em><\/p>\n\n\n\n

Fernando Henrique Cardoso suele afirmar que \u00abcuando esperamos lo inevitable, aparece lo inesperado\u00bb. Un lugar com\u00fan sosten\u00eda, hasta hace pocas semanas, que de una administraci\u00f3n encabezada por Alberto Fern\u00e1ndez y Cristina Kirchner hab\u00eda que aguardar un inevitable duelo por el liderazgo. Ese choque, de producirse, est\u00e1 todav\u00eda por llegar. En cambio, lo que se percibe con creciente claridad es que Fern\u00e1ndez tiene otro conflicto. Consigo mismo.
Es un desencuentro que no se desarrolla en el terreno de la pol\u00edtica, sino en el de la vida material. Es decir, en el \u00e1rea en la que la vicepresidenta ha decidido intervenir menos. O, dicho de otro modo, en el universo en el que ella m\u00e1s se ha resignado a aceptar las decisiones de Fern\u00e1ndez.
Al cabo de tres meses de estar en el poder y de siete meses de saber que lo estar\u00eda, el Presidente todav\u00eda no ofrece una idea clara acerca de c\u00f3mo se reanimar\u00e1 la econom\u00eda. Es decir, no aparece una idea clara respecto de c\u00f3mo har\u00e1 para cumplir con el mandato principal del electorado. Hay un empe\u00f1o muy loable para alcanzar una distribuci\u00f3n m\u00e1s equitativa de la riqueza. Algo muy justificado en un pa\u00eds en el que los niveles de pobreza superan el 30%. Pero no se sabe si alguien tiene algo pensado sobre c\u00f3mo crear nueva riqueza. Hay una suposici\u00f3n muy extendida de que, una vez que lleguen a un acuerdo por la reestructuraci\u00f3n de la deuda, Fern\u00e1ndez y su ministro Mart\u00edn Guzm\u00e1n dar\u00e1n vuelta las cartas y mostrar\u00e1n una estrategia. Esa suposici\u00f3n es parte del problema. Porque, para la amplia mayor\u00eda de los especialistas, no hay transacci\u00f3n exitosa posible si no se formula, al mismo tiempo, un plan econ\u00f3mico convincente.
Los responsables de las finanzas oficiales no parecen compartir esta idea. Ya se advirti\u00f3 en la renegociaci\u00f3n de la deuda en pesos. Guzm\u00e1n tom\u00f3 la sabia decisi\u00f3n de no producir una cesaci\u00f3n de pagos para esos papeles. Prefiri\u00f3 reformularlos. Pero lo hizo en t\u00e9rminos que los bonistas consideraron inaceptables. Para simplificar much\u00edsimo: para los nuevos bonos ofreci\u00f3 una rentabilidad muy menor a la que estaban dispuestos a admitir los compradores. En algunos casos la divergencia fue de 20 puntos. Ante la retracci\u00f3n a aceptar el canje, Finanzas emiti\u00f3 un comunicado in\u00e9dito, aleccionando a los inversores acerca de que \u00ablas conductas de tipo oportunistas, y de persecuci\u00f3n de rentas extraordinarias en per\u00edodos cortos de tiempo, no contribuyen a los objetivos de sostenibilidad […] y, de persistir en cuant\u00edas significativas, ser\u00e1n correspondientemente abordadas utilizando todas las herramientas legales disponibles\u00bb.
Como sucede con casi todos los gobiernos, el de Fern\u00e1ndez conf\u00eda en hacer cosas con palabras. Por eso aparecen algunos fetiches. En el plano fiscal, la palanca verbal es \u00absolidaridad\u00bb. En el financiero, \u00absostenibilidad\u00bb. Aquel comunicado se basa en una concepci\u00f3n seg\u00fan la cual la \u00absostenibilidad\u00bb la decide un funcionario de acuerdo con un modelo econom\u00e9trico. La realidad es otra. La \u00absostenibilidad\u00bb de un pasivo est\u00e1 dada por el funcionamiento general de la econom\u00eda. Por eso la tasa de inter\u00e9s, que es lo que desvela a un grupo pol\u00edtico que fue votado para sacar al pa\u00eds de la recesi\u00f3n, es una medida del riesgo que ven en el pa\u00eds quienes son invitados a financiarlo. Es verdad que se puede, como se\u00f1ala el parte oficial, bajar esa tasa de manera compulsiva, \u00abutilizando todas las herramientas legales disponibles\u00bb. Pero esa t\u00e1ctica solo consigue una \u00absostenibilidad\u00bb ilusoria: porque desata \u00abinsostenibilidades\u00bb en otras variables. Por ejemplo, induce a quienes tienen pesos, a comprar d\u00f3lares a trav\u00e9s de operaciones de contado con liquidaci\u00f3n, lo que termina ampliando la brecha cambiaria y generando nuevas distorsiones.
La negociaci\u00f3n de la deuda en d\u00f3lares est\u00e1 presidida por la misma l\u00f3gica. La semana pasada, Guzm\u00e1n estuvo reunido con representantes de varios fondos de inversi\u00f3n que tienen bonos argentinos. No les dio demasiadas explicaciones. El mensaje central, y casi \u00fanico, fue que \u00e9l canjear\u00e1 esos bonos por otros cuyo rendimiento ser\u00e1 del 3%. Puesta en t\u00e9rminos coloquiales, la propuesta ser\u00eda: \u00abNo te preocupes por la quita que le haga a tus papeles, porque te voy a dar unos nuevos que van a ser tan apetecibles que los podr\u00e1s contabilizar muy por encima de su precio nominal\u00bb.
Calcular ese rendimiento, que los financistas denominan exit yield , supone una operaci\u00f3n compleja. Alcanza con saber que un rendimiento del 3% implica que, una vez concluida la reestructuraci\u00f3n, el riesgo argentino se derrumba de 3000 a 250 puntos. Para qu\u00e9 calibrar la dimensi\u00f3n de esa ca\u00edda: ayer el promedio de riesgo de los mercados emergentes fue de 450 puntos.
\u00bfCu\u00e1l ser\u00eda la jugada econ\u00f3mica capaz de producir ese milagro? Guzm\u00e1n no lo explicita. Fern\u00e1ndez tampoco. En septiembre del a\u00f1o pasado, un mes y medio despu\u00e9s de haber ganado las primarias, el Presidente sostuvo que \u00e9l dar\u00eda a la deuda una salida \u00aba la uruguaya\u00bb. Uruguay solo modific\u00f3 los plazos de sus t\u00edtulos, sin quita alguna, Para compensar esa mora, dispuso un pago de buena voluntad, en efectivo, aportado por el Fondo Monetario Internacional. De esa receta m\u00e1s que amigable, Fern\u00e1ndez pas\u00f3 a decir, a comienzos de febrero, que \u00e9l tiene un plan, pero que no lo cuenta porque est\u00e1 jugando al p\u00f3ker con los acreedores.
La idea de reestructurar la deuda p\u00fablica con la l\u00f3gica del p\u00f3ker, es decir, sin presentar una pol\u00edtica econ\u00f3mica, equivaldr\u00eda a pretender que una empresa puede reformular los compromisos con su banco sin mostrar un plan de negocios. Llegar a un acuerdo sobre la \u00absostenibilidad\u00bb de la nueva deuda significa llegar a un acuerdo sobre el derrotero que tendr\u00e1 la econom\u00eda. Es lo contrario de una partida en la que se ocultan las cartas. Defender el inter\u00e9s nacional frente a los tiburones del mercado no consiste en escamotear lo que se va a hacer. Consiste en elaborar un plan inteligente y defenderlo con argumentos dif\u00edciles de rebatir.
Ocultar el programa que, en teor\u00eda, se elabor\u00f3, es regalar una excusa a los acreedores para que endurezcan su posici\u00f3n. Hay, es cierto, un modo de alcanzar un acuerdo sin programa. Pagando. Es decir, compensando al acreedor con m\u00e1s dinero, o menos quita, a cambio del riesgo al que \u00e9l se somete al entrar a un canje a ciegas. A m\u00e1s p\u00f3ker, menos ahorro.
Se podr\u00eda pensar que Fern\u00e1ndez y Guzm\u00e1n tienen a favor los vientos del mundo. No solo por el detalle, si se quiere menor, de que las restricciones a los viajes limitan todav\u00eda m\u00e1s el consumo de un bien tan escaso como el d\u00f3lar. El coronavirus y la ca\u00edda en el precio de los hidrocarburos, que impacta tambi\u00e9n sobre los bancos acreedores de las grandes petroleras, han empeorado el valor de los t\u00edtulos argentinos. En consecuencia, los precios que Guzm\u00e1n imagina para sus nuevos bonos, que siete d\u00edas atr\u00e1s resultaba inaceptable, hoy puede tener alg\u00fan color. Es un dato que la oposici\u00f3n deber\u00eda incorporar a su discurso: la tormenta global est\u00e1 mejorando la oferta del ministro.
Esa mejora tiene, sin embargo, dos l\u00edmites. De seguir derrumb\u00e1ndose, esos papeles pueden ser comprados por fondos buitres que, por definici\u00f3n, no negocian. Van a juicio. Adem\u00e1s, la crisis internacional vuelve menos dram\u00e1tico el recorte que pretende realizar Guzm\u00e1n sobre la deuda. Pero tambi\u00e9n aumenta el riesgo de los t\u00edtulos que emita. Para ponerlo en t\u00e9rminos concretos: la inc\u00f3gnita sobre el crecimiento econ\u00f3mico argentino hoy es mayor que hace una semana. Sencillo: esa inc\u00f3gnita se agrav\u00f3 respecto del crecimiento de cualquier pa\u00eds. Lo demostr\u00f3 anteayer Donald Trump, tratando de quitar dramatismo a la epidemia del coronavirus, por temor a que le haga perder las elecciones.
El interrogante sobre la recuperaci\u00f3n de la actividad econ\u00f3mica era, por supuesto, anterior a la crisis sanitaria y petrolera. Fern\u00e1ndez ha tenido un discurso muy contundente para justificar una mejor distribuci\u00f3n de riqueza. Pero sigue escondiendo su estrategia para crear nueva riqueza. Para jugar con su diccionario: todav\u00eda no est\u00e1 clara la \u00absostenibilidad\u00bb de la \u00absolidaridad\u00bb.
La econom\u00eda se podr\u00eda impulsar a trav\u00e9s de la producci\u00f3n de hidrocarburos. Sin embargo, el discutible traje a medida que se hab\u00eda pensado para Vaca Muerta, todav\u00eda no se confeccion\u00f3. Y, con los nuevos precios, tal vez termine quedando corto. La producci\u00f3n de software, que despuntaba como un negocio promisorio, fue desalentada por el cambio de reglas de juego. Tres grandes compa\u00f1\u00edas del sector ya decidieron contratar personal en otros pa\u00edses de Am\u00e9rica Latina. En especial, Colombia. La obra p\u00fablica, que suele ser un gran motor, est\u00e1 parada. El consumo de bienes tiene una restricci\u00f3n inevitable: si esos bienes est\u00e1n hechos con insumos importados, mejor no consumirlos porque faltan d\u00f3lares.
El sector agropecuario podr\u00eda ser otro vector. Pero el Gobierno entr\u00f3 en conflicto con el campo. En la apertura de\u00a0Expoagro<\/strong>\u00a0hubo un solo funcionario nacional: Juan Usandivaras, enviado por Felipe Sol\u00e1. El entredicho es muy distinto del de 2008 con la resoluci\u00f3n 125. En principio, los dirigentes del sector no est\u00e1n del todo convencidos de la decisi\u00f3n de haber llamado a un paro. Saben que Fern\u00e1ndez est\u00e1 en una encrucijada complicad\u00edsima. Y son conscientes de que los funcionarios reci\u00e9n se hicieron cargo del problema. Adem\u00e1s, no vienen de seis a\u00f1os del maltrato autoritario que les infligi\u00f3 Guillermo Moreno. Pero la presi\u00f3n fiscal esta vez tambi\u00e9n es distinta. Las econom\u00edas asi\u00e1ticas consumen menos, en especial con el coronavirus, y la ecuaci\u00f3n econ\u00f3mica ha sido muy castigada por el desdoblamiento cambiario. Los productores venden con un d\u00f3lar de alrededor de $60, pero cuando quieren acceder a las divisas deben hacerlo a un precio de $80.
Una de las claves del \u00e9xito pol\u00edtico de un l\u00edder es su capacidad para leer el contexto en el que le toc\u00f3 operar. Alfons\u00edn vio el agotamiento catastr\u00f3fico de la opci\u00f3n autoritaria en toda la regi\u00f3n. Menem advirti\u00f3 la expansi\u00f3n capitalista que seguir\u00eda al colapso del socialismo real. N\u00e9stor Kirchner apost\u00f3 a la bonanza derivada de la excepcional demanda asi\u00e1tica, que lo premi\u00f3 con un precio excepcional de las commodities. Pero tambi\u00e9n hered\u00f3 un super\u00e1vit fiscal consolidado. Un d\u00f3lar s\u00faper competitivo. Y un rebote excepcional, sin inflaci\u00f3n, consecuencia de la atroz recesi\u00f3n previa. En este marco, era muy veros\u00edmil que la econom\u00eda entrar\u00eda en una etapa de expansi\u00f3n. Esa hip\u00f3tesis facilit\u00f3 la negociaci\u00f3n de la deuda. Aunque, de todos modos, su gobierno podr\u00eda haber prescindido del cr\u00e9dito internacional porque ten\u00eda suficientes recursos propios.
Fern\u00e1ndez suele referirse a esa experiencia como un modelo a repetir. Parece no advertir que su momento hist\u00f3rico es distinto. China crec\u00eda menos aun antes de un coronavirus que ahora amenaza con bloquearla. El d\u00e9ficit fiscal es rebelde: si se calculan los subsidios energ\u00e9ticos, el a\u00f1o que viene agregar\u00e1n medio punto del producto, aun cuando ya se realiz\u00f3, v\u00eda impuestos, un ajuste de 1,5. El Gobierno no debe salir de un default, sino evitarlo. Y el mundo est\u00e1 afectado por una misteriosa contracci\u00f3n que obliga a la Reserva Federal, y esto hay que celebrarlo, a un inusual recorte de la tasa de inter\u00e9s.
N\u00e9stor Kirchner fue el beneficiario de una inercia virtuosa cuyas principales ventajas no hizo m\u00e1s que consumir. Atras\u00f3 el tipo de cambio y transform\u00f3 en d\u00e9ficit el super\u00e1vit fiscal. Cuando quer\u00eda burlarse de quienes lo objetaban, Menem dec\u00eda que \u00abse quedaron en el 45\u00bb. \u00bfFern\u00e1ndez se qued\u00f3 en el a\u00f1o 2003? Aquella experiencia irrepetible parece ser, para volver a Cardoso, su \u00abutop\u00eda retrospectiva\u00bb.
Por: Carlos Pagni ADEM\u00c1S Juan Grabois, una met\u00e1fora de la Argentin <\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n
\"\"<\/figure>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Por: Carlos Pagni Fernando Henrique Cardoso suele afirmar que \u00abcuando esperamos lo inevitable, aparece lo inesperado\u00bb. Un lugar com\u00fan sosten\u00eda, hasta hace pocas semanas, que de una administraci\u00f3n encabezada por Alberto Fern\u00e1ndez y Cristina Kirchner hab\u00eda que aguardar un inevitable duelo por el liderazgo. Ese choque, de producirse, est\u00e1 todav\u00eda por llegar. En cambio, lo […]<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_et_pb_use_builder":"","_et_pb_old_content":"","_et_gb_content_width":"","advgb_blocks_editor_width":"","advgb_blocks_columns_visual_guide":""},"categories":[3],"tags":[],"author_meta":{"display_name":"Lorena Tesio","author_link":"https:\/\/expoagroprensa.com.ar\/clipping2020\/author\/lorena\/"},"featured_img":null,"coauthors":[],"tax_additional":{"categories":{"linked":["GRAFICA<\/a>"],"unlinked":["GRAFICA<\/span>"]}},"comment_count":0,"relative_dates":{"created":"Publicado 6 a\u00f1os hace","modified":"Actualizado 6 a\u00f1os hace"},"absolute_dates":{"created":"Publicado el 12 marzo, 2020","modified":"Actualizado el 27 marzo, 2020"},"absolute_dates_time":{"created":"Publicado el 12 marzo, 2020 8:41 pm","modified":"Actualizado el 27 marzo, 2020 8:44 pm"},"featured_img_caption":"","_links":{"self":[{"href":"https:\/\/expoagroprensa.com.ar\/clipping2020\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3310"}],"collection":[{"href":"https:\/\/expoagroprensa.com.ar\/clipping2020\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/expoagroprensa.com.ar\/clipping2020\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/expoagroprensa.com.ar\/clipping2020\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/expoagroprensa.com.ar\/clipping2020\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=3310"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/expoagroprensa.com.ar\/clipping2020\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3310\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":3315,"href":"https:\/\/expoagroprensa.com.ar\/clipping2020\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3310\/revisions\/3315"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/expoagroprensa.com.ar\/clipping2020\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=3310"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/expoagroprensa.com.ar\/clipping2020\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=3310"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/expoagroprensa.com.ar\/clipping2020\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=3310"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}